«Данные не принесли большого позитива по инфляции, потому что все-таки и данные августа оказались чуть выше, чем от них ожидали, получилось, что годовая инфляция не двинулась с места, осталась на уровне 9,1%, на уровне июля, и недельные данные показали, что скорость замедления чуть-чуть медленная после дефляции прошлой недели, у нас опять возобновился рост цен. Это нормально с точки зрения сезонности, и годовая инфляция в сентябре будет уходить значительно ниже, уже сейчас она составляет около 8,8%, по нашим ожиданиям, в конце сентября может составить 8,5%. Тем не менее ситуация движется в нужную сторону, но делает это медленно, и это укрепляет нашу уверенность, которая уже сформировалась, что на заседании в пятницу ЦБ может поднять ставку еще на процентный пункт — до 19%, чтобы доделать всю свою домашнюю работу и создать уверенные условия для дальнейшей дезинфляции. Мы не видим причин для того, чтобы уходить с ключевой ставкой на 20%, это психологически чувствительный уровень, такой уровень, который можно оставить для кризисных сценариев, хотя данные по инфляции показывают, что замедление по инфляции идет медленно, но оно все-таки идет, и решительных негативных событий с нами не происходит, поэтому здесь речь пока о таком рисковом сценарии тоже у ЦБ не пойдет».

«Мы не видим причин для того, чтобы уходить с ключевой ставкой на 20%, это психологически чувствительный уровень, такой уровень, который можно оставить для кризисных сценариев, хотя данные по инфляции показывают, что замедление по инфляции идет медленно, но оно все-таки идет, и решительных негативных событий с нами не происходит, поэтому здесь речь пока о таком рисковом сценарии тоже у ЦБ не пойдет».

«Тон Банка России, который мы слышим в последние недели, в последние два месяца после июльского решения, чуть более примирительный, не такой алармистский, как был перед июльским заседанием, но в целом достаточно жесткий. На наш взгляд это указывает на то, что на повышение Банк России заготовился уже в июле, чтобы создать ощущение не просто разового повышения, а именно целенаправленного цикла, но уже большую часть проблем решил, и осталось добавить для выражения серьезности намерений. Поэтому, на наш взгляд, тут может быть повышение до 19%. Напомню, что ставка в 20% в России использовалась лишь единожды, и это был конечно момент настоящего кризиса. В целом у нас и вообще ставки выше 15% уходили буквально на несколько эпизодов, и это были кризисы полномасштабные, с паникой и с девальвацией. Сейчас мы не в таком режиме, 20%, наверное, — психологический уровень, который Банк России может оставить для кризисных явлений. Не зря в основных направлениях, недавно выпущенных Банком России, именно уровень ставки выше 20 используется для сценария, который Банк России называет рисковым, ассоциирует с событиями, похожими на 2008-2009 годы, называет его маловероятным. Экономика не перестала быть чувствительной к высоким ставкам, потребители и бизнес не перестали испытывать жесткое влияние высоких ставок, но для полного эффекта не хватило немного времени. Вот это время эффекта жесткой политики — это как раз второе полугодие, а эффект жесткой политики будет доходить до экономики. А тем более, что мы уже видим, как разворачиваются настроения бизнеса и в третьем квартале находятся на уровне заметно ниже второго. Да и по инфляции мы прошли пики в июле, вероятно уже к ним не вернемся. Это относится и ко многим другим показателям: то, о чем говорит Банк России, то, о чем говорит рынок. Признаки нормализации ситуации наметились, но она происходит достаточно медленно. Я думаю, что времени до конца года нам полностью хватит, чтобы увидеть полноценное влияние жесткой политики и начать говорить о развороте в сторону снижения ставок, еще раз, с рекордно высоких уровней».