Цены на нефть благословили рубль на свободное плавание

Сдерживание инфляции остается приоритетом для работы Центробанка. Но при этом он отпустил рубль практически в свободное плавание — не проводит валютных интервенций и не имеет намерения прибегать к ним в обозримом будущем

Центробанк все больше отходит от регулирования рубля, не проводит интервенций для поддержания курса национальной валюты и не собирается делать этого и в дальнейшем. Об этом заявил первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Улюкаев. При этом ЦБ считает, что риски инфляции в России в настоящее время выше рисков замедления экономического роста, поэтому именно на борьбе с ростом цен и сосредоточится регулятор финансового рынка.

Курс рубля к бивалютной корзине, состоящей из 0,55 доллара и 0,45 евро, находится примерно в середине плавающего коридора, установленного ЦБ, и в ближайшее время сохранится на этом уровне, то есть на отметке в 35 рублей к корзине, сообщил Улюкаев. При таком раскладе в валютных интервенциях ЦБ нет необходимости.

Отход ЦБ от прямого регулирования курса рубля отражает уверенность правительства в стабильности текущих цен на нефть: стоимость барреля Brent выше 100 долларов является «комфортной» для рубля и соответствуют бивалютной корзине на уровне 35 рублей, отмечает старший аналитик ИФК «Солид» Артур Ахметов.

«Тактически сейчас подходящий момент для «формального» объявления об отказе от таргетирования валютного курса, как об этом упомянул Улюкаев, поскольку существенное давление на рубль как в сторону роста курса, так и его снижения, отсутствует, и резкого скачка курса только на словах зампреда ЦБ не произойдет», — считает аналитик УК Allianz Investments Ариэл Черный.

Да и спекулятивных атак на рубль будет в итоге меньше, так как спекулятивная атака обычно происходит не против рынка в целом, а против какого-то игрока или игроков на рынке, пытающихся удержать уровень курса, переставший соответствовать изменившимся экономическим реалиям, добавляет он, подразумевая под таким игроком Банк России, который и пытался сдержать рубль.

Совет директоров Банка России принял решение с 14 сентября повысить ставку рефинансирования и процентные ставки по операциям на 0,25 процентного пункта. Сейчас ставка составляет 8,25%. До принятия этого решения ставка находилась на уровне 8% с декабря 2011 года.

На 5 октября намечен совет директоров ЦБ по вопросам процентной политики. «Мы не исключаем как сохранения ставок неизменными, так и их увеличения», — сообщил Улюкаев. По мнению совета директоров ЦБ, сейчас инфляционные риски выше, чем риски замедления экономического роста. Поэтому ЦБ, как и несколько лет подряд, сосредоточит свои силы на подавлении инфляции.

В проекте основных направлений денежно-кредитной политики на 2013-2015 годы Банк России признал, что инфляция по итогам 2012 года несколько превысит целевой ориентир в 6% (ранее, в начале года, ориентир по инфляции на этот год находился в диапазоне 5-6%). Тем не менее, Алексей Улюкаев ожидает умеренных темпов инфляции до конца текущего конца года. Он оценил возможный показатель роста потребительских цен по итогам года в 6,3%.

По мнению Ариэла Черного, в длительной перспективе отказ от постоянного влияния на курс «развяжет Центробанку руки» для проведения более эффективной процентной политики, позволяет управлять объемом денежной массы и ценой денег в экономике. Таким образом, набор инструментов для борьбы с инфляцией расширяется.

Рост цен также вносит значительную лепту в ослабление национальной валюты, поэтому переход ЦБ к борьбе с инфляцией — это фактически переход к косвенной поддержке национальной валюты, полагает Артур Ахметов. В то же время, курс рубля станет ближе к «свободному плаванию», актуальному в условиях ВТО, а к сильным колебаниям курса и повышению волатильности отказ от поддержания курса рубля интервенциями не приведет.

Сам по себе отказ Центробанка от поддержания курса рубля не повлияетна инфляцию, так как этот показатель характеризует динамику внутренних цен на определенную потребительскую корзину и мало зависит от оценки рубля, считает инвестиционный консультант банка «КИТ Финанс» Николай Страздин. При этом нельзя исключать, что в условиях постоянного притока капитала в Россию золотовалютные резервы будут расти, а инфляция снижаться, отмечает он.

Отток капитала из России в 2012 году может достичь 65 млрд долларов. Такую оценку сегодня привел замглавы Минэкономразвития Андрей Клепач. Ранее министерство прогнозировало отток капитала из России в 2012 году на уровне 50-60 млрд долларов.

Отток капитала — это оборотная сторона торгового баланса страны, отмечает Артур Ахметов. Профицит от торговли нефтью приводит к избыточной валютной массе, которая вкладывается в зарубежные активы, прежде всего, американские казначейские бумаги, отмечает он. Если этого не делать, то рубль бы сильно укрепился, а бюджет недосчитался доходов. Поэтому большой отток капитала нельзя рассматривать как однозначно негативное явление, это помогает стабилизировать госбюджет, добавляет аналитик.